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本案例中企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，具有自主品牌和貼牌產(chǎn)品，暢銷國(guó)內(nèi)外，國(guó)外銷售額占比大。出口主要收入美元，每年?duì)I收8億美元。生產(chǎn)成本比較固定，毛利率穩(wěn)定，現(xiàn)金回款穩(wěn)定。企業(yè)擁有多個(gè)事業(yè)部，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧；設(shè)有財(cái)務(wù)公司和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)。

企業(yè)早期匯率風(fēng)險(xiǎn)管理存在較多問(wèn)題：各事業(yè)部隨意決定，無(wú)專業(yè)人員；單邊賭匯率漲跌，長(zhǎng)時(shí)期暴露敞口；與境外機(jī)構(gòu)敘做不熟悉的復(fù)雜外匯衍生品；脫離保值本源，進(jìn)行外匯自營(yíng)?？偨Y(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，企業(yè)建立了科學(xué)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

一、組織架構(gòu)

年初，決策層制定集團(tuán)總體風(fēng)險(xiǎn)限額，然后分解為各事業(yè)部的風(fēng)險(xiǎn)限額。事業(yè)部是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)起者，根據(jù)訂單信息及時(shí)測(cè)算匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，自主決定保值時(shí)機(jī)。財(cái)務(wù)公司是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行者，統(tǒng)籌各事業(yè)部的外幣頭寸管理，對(duì)事業(yè)部設(shè)定套期保值比例限制，受事業(yè)部委托與銀行敘做交易，跟蹤市場(chǎng)走勢(shì)，給予交易建議，監(jiān)督完成情況，進(jìn)行事后評(píng)價(jià)。

某大型機(jī)電制造企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)

二、管理方法

1.總體目標(biāo)：達(dá)到企業(yè)認(rèn)定的匯率風(fēng)險(xiǎn)中性。

2.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：根據(jù)出口訂單的確定性計(jì)量外匯交易性敞口。

3.套保比例：確定性敞口，為70%—100%；或有性敞口，為20%—50%。

4.期限選擇：使用匹配敞口的期限進(jìn)行對(duì)沖。

5.成本傳導(dǎo)：套期保值成本計(jì)入訂單價(jià)格，傳導(dǎo)至業(yè)務(wù)前端。

6.授權(quán)規(guī)則：授權(quán)專人與銀行詢價(jià)，敘做交易；授權(quán)可敘做的交易品種，禁止高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

7.設(shè)定套期保值產(chǎn)品比例，歷史比例為：外匯遠(yuǎn)期90%、期權(quán)10%（未來(lái)擬增加期權(quán)比例）。

8.訂單生成后，10個(gè)工作日內(nèi)完成套期保值交易。套期保值交易匹配收款期限，滾動(dòng)敘做，減少人為擇時(shí)。

9.根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)情況調(diào)整交易策略，選擇期權(quán)進(jìn)行保值。

10.不將按未來(lái)匯率評(píng)價(jià)的套期保值財(cái)務(wù)效果作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

三、管理流程

某大型機(jī)電制造企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理流程

綜上，目前該企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理制度較從前有了明顯改善：力求匯率風(fēng)險(xiǎn)中性，符合大企業(yè)“聚焦主業(yè)”原則；設(shè)置專業(yè)外匯隊(duì)伍，專業(yè)人做專業(yè)事；通過(guò)訂單管理科學(xué)預(yù)測(cè)外匯敞口；事業(yè)部和財(cái)務(wù)公司互相配合，互相約束；風(fēng)險(xiǎn)管理中體現(xiàn)“成本性原則”，不追求盈利。

延伸閱讀：大型企業(yè)集團(tuán)匯率風(fēng)險(xiǎn)是否需要集中管理？

大型企業(yè)集團(tuán)一般下轄許多子公司，如果多家子公司產(chǎn)生貨幣風(fēng)險(xiǎn)敞口，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中管理就是比較集約的選擇。

（一）分散管理的主要缺點(diǎn)

1. 子公司制定自己的政策，管理的標(biāo)準(zhǔn)、流程、考核、核算不統(tǒng)一，導(dǎo)致集團(tuán)缺乏統(tǒng)一的管理目標(biāo)和政策。

2. 子公司以不同口徑和準(zhǔn)確度預(yù)測(cè)其匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，集團(tuán)難以全面了解和評(píng)估所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

3. 子公司認(rèn)為沒(méi)有必要將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理情況與集團(tuán)內(nèi)相關(guān)部門共享，集團(tuán)業(yè)務(wù)協(xié)同和信息共享差。

4. 忽略了集團(tuán)內(nèi)部自然對(duì)沖的機(jī)會(huì)。

5. 子公司內(nèi)部制定非中性的管理，存在單方向匯率趨勢(shì)變動(dòng)的看法，過(guò)度對(duì)沖或故意不對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。

6. 子公司使用套期保值對(duì)沖產(chǎn)品不一，可能存在不適合公司管理的衍生品，不能科學(xué)有效地對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。

7. 影響專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)積累，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)常作為“副業(yè)”或其他工作的邊緣活動(dòng)進(jìn)行，不利于匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)化、精細(xì)化發(fā)展。

8. 增加集團(tuán)內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施的投資（如市場(chǎng)信息系統(tǒng)重復(fù)投資、人員團(tuán)隊(duì)冗余），增加集團(tuán)管理成本。

（二）集中管理的主要特征

大型企業(yè)集團(tuán)一般涉外主體眾多，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)多樣，現(xiàn)金流復(fù)雜，幣種多元，區(qū)位不同，各業(yè)務(wù)單位自身管理能力存在差異，沒(méi)有一個(gè)適用所有公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。實(shí)踐中，企業(yè)應(yīng)按照自身業(yè)務(wù)特征、風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、敞口結(jié)構(gòu)和管理目標(biāo)，結(jié)合自身組織架構(gòu)特點(diǎn)，構(gòu)建集中管理體系和落地方案。

集中管理不是由集團(tuán)進(jìn)行所有的對(duì)沖交易，而是強(qiáng)調(diào)事前、事中、事后各個(gè)階段管理職能和信息的集中。主要包括：一是對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口應(yīng)有統(tǒng)一的識(shí)別和認(rèn)定規(guī)則，明確界定管理對(duì)象和管理范疇；二是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和信息進(jìn)行集中，包括敞口數(shù)據(jù)、套期保值交易情況、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)以及超權(quán)限事件等；三是授權(quán)集中，涵蓋套期保值比例要求、產(chǎn)品授權(quán)、產(chǎn)品期限、權(quán)限調(diào)整等。但對(duì)于套期保值交易執(zhí)行，應(yīng)予以適度差異化授權(quán)，既充分考慮各成員單位風(fēng)險(xiǎn)水平、管理能力、實(shí)施成本和管理難度，增加適當(dāng)靈活性，滿足不同業(yè)務(wù)類型不同情境下的套期保值需求，又能確保集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)可控、過(guò)程可控。