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2021年1月【中國外匯】探路跨境電商匯率風(fēng)險管理

來源:《中國外匯》2021年第2期

作者:章硯柏

和大多數(shù)民營企業(yè)一樣，多數(shù)跨境電商匯率風(fēng)險管理意識淡薄，不愿建立風(fēng)險管理體系和專業(yè)管理團(tuán)隊，因而遇到匯率風(fēng)險只能根據(jù)經(jīng)驗判斷、被動接受。

2020年中國跨境電商逆勢上揚。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2020年通過海關(guān)跨境電子商務(wù)管理平臺驗放的進(jìn)出口清單24.5億票，同比增長63.3%，中國跨境電商零售出口整體規(guī)模已超1萬億元。隨著跨境電商業(yè)務(wù)規(guī)模的快速發(fā)展，跨境電商跨境支付規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其受匯率風(fēng)險的影響也在不斷深化。越來越多的跨境電商開始聚焦匯率風(fēng)險管理。

洞悉跨境電商金融需求

跨境電商有狹義、廣義之分：狹義跨境電商是指跨境零售電商，分屬不同關(guān)境的交易主體，借助互聯(lián)網(wǎng)達(dá)成交易和支付結(jié)算，并通過跨境物流將商品送達(dá)消費者手中，包括：9610和1210海關(guān)監(jiān)管代碼模式；廣義跨境電商為電子商務(wù)在進(jìn)出口貿(mào)易及零售中的應(yīng)用，包括：進(jìn)出口跨境電商、跨境電商（B2B、B2C、C2C）和相關(guān)服務(wù)商。本文的跨境電商特指后者。

整體來說，跨境電商金融服務(wù)可分為資金流轉(zhuǎn)服務(wù)、融資服務(wù)和衍生服務(wù)。其中，資金流轉(zhuǎn)服務(wù)是最基礎(chǔ)的需求，融資服務(wù)是核心需求，而衍生服務(wù)是基于資金流轉(zhuǎn)服務(wù)和融資服務(wù)所產(chǎn)生的、層級較高的服務(wù)。

資金流轉(zhuǎn)服務(wù)是指跨境電商的跨境支付與境外收款業(yè)務(wù)。目前，跨境支付和收款主要通過三類服務(wù)機(jī)構(gòu)：第一類是支付寶、拉卡拉等具有跨境支付牌照的第三方支付機(jī)構(gòu)；第二類是貝寶（PayPal）、派安贏（Payoneer）、萬里匯（Worldfirst）等外資支付機(jī)構(gòu)；第三類是境內(nèi)外銀行提供的相關(guān)服務(wù)。資金安全、回款時效、服務(wù)費率、支持貨幣種類，是企業(yè)選擇跨境支付服務(wù)商的四大考量因素。

跨境電商的融資服務(wù)。2020年，中國跨境電商蓬勃發(fā)展，行業(yè)也受到資本市場的追捧。網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫顯示，2020年，中國跨境電商領(lǐng)域共有33家平臺獲得融資，融資總額超70.9億元。盡管2020年跨境電商獲得很多股權(quán)融資，但在日常運營中流動資金不足一直制約著跨境電商的發(fā)展。不同于很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)立之初就接受外部資本，大多數(shù)跨境電商是從中小外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)型而來。由于跨境電商業(yè)務(wù)的特殊性，如平臺付款賬期、海外倉、備貨和物流等原因，跨境電商，尤其是跨境電商中小企業(yè)，對融資需求更大。絕大部分跨境賣家在成長過程中是依靠自有資金發(fā)展起來的，對外融資一直是短板。

衍生服務(wù)即匯率風(fēng)險管理服務(wù)。任何一家企業(yè)只要在經(jīng)營活動中以外幣計價結(jié)算，且存在一定的時間間隔，就會產(chǎn)生匯率風(fēng)險。電商業(yè)務(wù)一旦“跨境”，就不可避免地面臨著匯率風(fēng)險。億邦動力研究院的調(diào)查顯示，目前，國內(nèi)不到兩成跨境電商企業(yè)意識到匯率管理的重要性并開展了相關(guān)的匯率風(fēng)險管理。當(dāng)前，我國跨境電商出口以家居產(chǎn)品、3C產(chǎn)品及日用品等低附加值產(chǎn)品居多，在國際市場上的議價能力較弱、利潤微薄，所以對各個環(huán)節(jié)成本把控十分重要。隨著人民幣匯率彈性的不斷增強(qiáng)，跨境電商對匯率風(fēng)險管理的需求日益迫切。

匯率風(fēng)險是不可忽視的挑戰(zhàn)

跨境電商時效產(chǎn)生匯率風(fēng)險。跨境電商完成交易過程的各階段時效是影響匯率風(fēng)險的重要因素。以跨境B2C收款為例，從用戶下單到商家將貨款結(jié)匯到國內(nèi)賬戶，要經(jīng)歷四個階段：一是用戶下單、商家發(fā)貨到用戶收貨的物流時間，視不同國家和物流方式，需要3—15天不等；二是用戶收到產(chǎn)品后確認(rèn)收貨時間，因用戶操作習(xí)慣而異，平臺自動確認(rèn)收貨通常為5—7天；三是商家發(fā)起提款，平臺將貨款劃轉(zhuǎn)至對應(yīng)的收款賬戶，有的電商平臺為T+7，即發(fā)起提款后七天到賬；四是商家通過收款服務(wù)商，從海外賬戶轉(zhuǎn)到國內(nèi)賬戶并完成結(jié)匯。不同平臺受時效影響存在一定差異，如速賣通受全部四個階段時效影響，而亞馬遜、eBay則不需要買家確認(rèn)收貨，因此不受第一、二階段時效影響。

跨境電商賣家收款主要來源地為美國、歐洲和東南亞，與跨境電商市場拓展情況保持一致。和傳統(tǒng)外貿(mào)的趨勢一樣，這幾年東南亞市場發(fā)展較快，中國對東盟的進(jìn)出口延續(xù)了增長態(tài)勢。貨幣價值波動，特別是在東南亞這一新興市場一直較為明顯，如印尼盾、泰銖等貨幣的匯率波動率經(jīng)常達(dá)到20%—30%（年化）。匯率波動對跨境電商的經(jīng)營成果的影響越來越大，因此，能否管理好匯率風(fēng)險對跨境電商來說日趨重要。

當(dāng)前，跨境電商以中小企業(yè)為主，普遍缺乏匯率風(fēng)險規(guī)避手段。面對不斷擴(kuò)大的匯率風(fēng)險管理需求，市場上缺乏適合跨境電商企業(yè)的匯率風(fēng)險管理產(chǎn)品。銀行的外匯業(yè)務(wù)服務(wù)有一定的門檻，且申請流程復(fù)雜、涉及文件繁多、受理周期較長，審批結(jié)果也有一定的不確定性。此外，銀行以服務(wù)金融機(jī)構(gòu)及大型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主，較難滿足跨境電商中小企業(yè)用戶交易場景的定制化、碎片化需求。其他第三方金融服務(wù)商如跨境支付機(jī)構(gòu)，主要集中在即期匯率風(fēng)險的管理，通過提供鎖定匯率的方式來降低匯損。在此類服務(wù)模式下，需要用戶自己判斷匯率變動，在不具備專業(yè)知識的情況下，用戶很難通過判斷中短期匯率波動來降低匯兌成本。隨著跨境電商業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，跨境電商企業(yè)受匯率風(fēng)險潛在影響也日趨明顯。

如何應(yīng)對匯率風(fēng)險

一是實時收集匯率市場信息，關(guān)注匯率變化趨勢；增強(qiáng)匯率風(fēng)險意識，識別和計量公司的匯率風(fēng)險敞口。億邦動力研究院的市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，和大多數(shù)民營企業(yè)一樣，多數(shù)跨境電商匯率風(fēng)險意識淡薄，不愿建立匯率風(fēng)險管理體系和專業(yè)管理團(tuán)隊，遇到匯率風(fēng)險只能根據(jù)經(jīng)驗判斷、被動接受。億邦智庫2020年第四季度的企業(yè)調(diào)研也顯示，當(dāng)前跨境電商出口賣家中，認(rèn)為匯率波動對公司財務(wù)影響不大的僅為13.7%，而認(rèn)為影響很大的為33.0%；在實際應(yīng)對匯率風(fēng)險管理舉措方面，84.6%的出口賣家只是采用經(jīng)驗判斷乃至被動接受的應(yīng)對方法（見附圖）。

跨境電商所面臨的匯率風(fēng)險表現(xiàn)之一是物流和支付環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的資金沉淀和由于匯率波動而導(dǎo)致的匯兌損失風(fēng)險。另外一個匯率風(fēng)險，是對財務(wù)報表的影響：企業(yè)在會計記賬編制報表時，必須按照記賬規(guī)則將外幣資產(chǎn)或負(fù)債折算成本幣，這會導(dǎo)致當(dāng)匯率市場波動時折算成本幣的價值會發(fā)生變化，從而影響財務(wù)報表。對于跨境電商而言，公司需要增強(qiáng)對匯率風(fēng)險敞口的識別能力，并對風(fēng)險進(jìn)行分析、分類和評級。這是企業(yè)匯率風(fēng)險管理工作的基礎(chǔ)。

二是具有一定規(guī)模的跨境電商可考慮搭建匯率風(fēng)險管理體系。如果跨境電商確定匯率風(fēng)險對公司利潤影響較大，就需要認(rèn)真管理匯率風(fēng)險。建議大型跨境電商針對匯率風(fēng)險管理制定專項風(fēng)險管理制度，確定匯率風(fēng)險管理目標(biāo)，建立規(guī)范的風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的授權(quán)審批制度，明確授權(quán)程序及授權(quán)額度，并在人員職責(zé)發(fā)生變更時及時對授權(quán)進(jìn)行調(diào)整；要明確規(guī)定相關(guān)管理部門和人員的職責(zé)、業(yè)務(wù)種類、交易品種、業(yè)務(wù)規(guī)模、止損限額、獨立的風(fēng)險報告路徑、應(yīng)急處理預(yù)案等，且需覆蓋事前防范、事中監(jiān)控和事后處理的各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

三是采用合適的金融工具管理匯率風(fēng)險?？缇畴娚桃蚱浯罅康倪M(jìn)出口業(yè)務(wù)，需要頻繁進(jìn)行外幣購匯和結(jié)匯。部分企業(yè)使用留存的美元收入進(jìn)行對外支付，以此自然對沖匯率風(fēng)險。如果因受進(jìn)出口業(yè)務(wù)競爭加劇、現(xiàn)金流緊張、利潤下滑等因素的影響而無法自然對沖，建議跨境電商選擇結(jié)構(gòu)簡單、流動性強(qiáng)、風(fēng)險可控的金融衍生工具及創(chuàng)新性的匯率風(fēng)險管理組合產(chǎn)品，開展套期保值業(yè)務(wù)。這樣既能及時結(jié)匯進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，又能降低匯率風(fēng)險，避免損失。

開展金融衍生品業(yè)務(wù)時，公司應(yīng)慎重選擇交易對手和交易人員；企業(yè)內(nèi)部估值結(jié)果要及時與交易對手核對，如出現(xiàn)重大差異要立即查明原因并采取有效措施；當(dāng)市場發(fā)生重大變化或出現(xiàn)重大浮虧時，要成立專門的工作小組，及時建立應(yīng)急機(jī)制，積極應(yīng)對、妥善處理。

需要注意的是，跨境電商通過金融工具管理匯率風(fēng)險進(jìn)行套期保值，其核心訴求是為了平滑公司的報表和利潤，使公司能更專注于擅長的主營業(yè)務(wù)，并使公司能以更穩(wěn)健的財務(wù)報表獲得資本市場的認(rèn)可；所以，在匯率管理中切勿顧此失彼，放大金融工具的作用。

作者單位：海云匯